纸黄金和实物黄金都是投资黄金的两种主要方式，它们各自具有一定的风险和优势。在评估哪个风险更大之前，我们需要了解它们的定义和运作方式，然后结合具体例子来探讨这个问题。

　　1. 实物黄金

　　实物黄金是指实际持有的金条、金币或黄金饰品。投资者购买实物黄金通常是为了长期储备价值、对冲通货膨胀、或拥有实际可见的资产。

　　风险：

　　安全风险：持有实物黄金需要合适的储存和保管措施，否则可能会受到盗窃或损失的威胁。这可能需要额外的费用和努力。

　　市场波动：实物黄金的市场价格会随供求关系和全球经济形势波动。价格波动可能影响到投资者的投资价值。

　　成本和流动性：购买和销售实物黄金可能会产生额外的费用，而且相对不如金融市场上的纸黄金流动性高。

　　举例：

　　以购买金饰品为例。如果您购买了一件黄金项链，但在未来需要急需资金，您可能不得不以低于购买价格的价格出售，因此可能会面临亏损。此外，您需要考虑项链的储存和保险成本。

　　2. 纸黄金

　　纸黄金是通过金融工具(如黄金ETF、黄金期货合同、金条存单等)间接投资黄金。投资者持有合同或股票，代表他们在金市上的金持有权。

　　风险：

　　市场风险：纸黄金的价格会受金市波动的影响。但由于其流动性较高，投资者更容易进行买卖和迅速调整头寸。

　　对手风险：某些纸黄金产品的价值依赖于发行机构或交易所的信誉。如果发行机构出现问题或违约，投资者可能会遭受损失。

　　管理费用：一些纸黄金产品会收取管理费用，这可能会减少投资回报。

　　举例：

　　以黄金ETF为例。如果您购买了一只跟踪黄金价格的ETF，您可以在证券交易所买卖该ETF份额，具有较高的流动性。然而，您需要考虑ETF的管理费用，以及ETF发行者的信誉。

　　比较：

　　在比较纸黄金和实物黄金的风险时，需要考虑个人的投资目标和偏好。以下是一些要点：

　　实物黄金可能对长期储备价值感兴趣的投资者更合适，他们愿意承担更多的储存和安全责任。

　　纸黄金可能更适合短期投机者和需要高流动性的投资者，他们可以通过证券交易所方便地进行交易。

　　对冲通货膨胀是投资黄金的一个常见动机，而这可以通过实物黄金或纸黄金来实现，具体取决于个人需求。

　　最终，纸黄金和实物黄金都有其风险和优势，选择哪种投资方式应该根据您的财务状况、风险承受能力和投资目标来决定。同时，建议咨询金融顾问或专业投资者以获取更多有关中国市场的具体建议，因为市场情况会随时间和地点而变化。